武漢肺炎造成全球經濟急凍，封城、鎖國、停工給了大多數企業一記重擊。收入不穩定，支出又不可避免，號稱企業血液的現金馬上告急，如何盡可能保住手中的現金讓企業續命，再度成為企業的首要課題。其實除了縮減開支等應急作為之外，企業收回現金的能力其實跟營業模式有更直接的關聯，我們又能如何從財務報表知道企業的現金收回速度呢？
現金週轉天數就是從採購原料開始，直到跟客戶收回帳款所需的時間，時間越短，表示現金回收越快，周轉靈活度越高。
一般而言，從買進原料、支付供應商貨款開始支出手中現金，經過製造成品、銷售成品，一直到從客戶手中收回帳款，這筆交易才算是落袋為安。從財務比率分析角度來看，這一連串過程可以歸納成三個階段：
- 存貨消耗的速度(越快越好)：存貨周轉天數 = 365 / (銷貨成本/平均存貨餘額) = 365/存貨周轉率
- 帳款收回的速度(越快越好)：應收帳款收款天數 = 365 / (銷貨收入 / 平均應收帳款餘額) = 365/應收帳款周轉率
- 貨款支付的速度(越慢越好)：應付帳款付款天數 = 365/ (進貨金額/ 平均應付帳款餘額) = 365/應付帳款周轉率
上面的存貨"周轉率"、應收帳款"周轉率"、應付帳款"周轉率"代表的都是"流動"或"變現"的概念。以存貨周轉率為例，若一個期間內的銷貨成本金額和平均存貨餘額一樣，則兩者相除得出的周轉率等於1，表示在這個期間內存貨只賣出一次，若計算的期間是1年，用365天除以存貨周轉率1也等於365，即表示企業要花365天才能賣出一次存貨。同樣的概念也可以套用在計算應收帳款和應付帳款的天數。
接下來，等待存貨變現和應收帳款收回的時間都是等待收回現金的時間；相反的，應付帳款則是準備支付未付的款項，現金掌握在企業手中。因此：
現金周轉天數 (越短越好) = 存貨周轉天數 + 應收帳款收款天數 - 應付帳款付款天數
現金周轉天數越短，表示存貨變現快、或是應收收回的時間快，或是應付帳款可以晚點支付，顯示企業完成一個營運週期，讓現金回到手中所需的時間越短，流動性風險越低，因現金周轉不靈倒閉的可能性也較低。
同業相比才更有意義。
更值得注意的是，現金周轉天數與行業特性和營業模式有非常明顯的關聯性，我們以2019年第4季的全家便利商店(零售業)和台積電(晶圓代工製造)為例，可以得到下列結果：
| 全家 | 台積電 | |
| 存貨周轉天數 | 34.22天 | 51.74天 |
| 應收帳款收款天數 | 6.62天 | 40.9天 |
| 應付帳款付款天數 | 68.04天 | 22.22天 |
| 現金周轉天數 |
-27.2天 |
70.42天 |
依我們的生活經驗可以容易聯想，全家的現金周轉天數很短甚至負值，是因為全家賣的東西大部分是關乎民眾日常食衣住行，且民眾都用現金付款的關係。我們無法單憑這個數值，來斷定全家和台積電哪一個公司比較值得投資。因此，比較現金周轉天數的時候，還是要拿同業相比，才會相對客觀，也別忘了用生活經驗或邏輯交互驗證，才不會陷入數字的盲點。
留言列表
